在拒絕輝瑞并購的時候，阿斯利康（AZ）全球CEOPascalSoriot在三年前向投資人下了一個承諾：如果單干，AZ在十年之內(nèi)將會讓自己的銷售收入翻一倍。

　　阿斯利康全球CEOPascalSoriot，在2014年向投資者保證，在未來十年時間內(nèi)，將公司銷售收入翻一倍。

　　距離當(dāng)時的承諾已經(jīng)過去三年，PascalSoriot還遠未讓投資人確信拒絕輝瑞是正確的選擇。2017年連續(xù)上市多個新藥讓AZ股價明顯提高，它的市值也基本達到了2014年輝瑞提出的收購價。然而，AZ走得并不算順利：匯率不確定性增長、試圖擴大自己新藥適應(yīng)證的努力未見成效。

　　Soriot將在接下來幾周面臨自己職業(yè)生涯的最大考驗。AZ一款肺癌新藥Mystic即將公布早期結(jié)果，這可能讓投資人相信AZ的決定是正確的，也可能讓他們更加憂慮。這是一款新藥屬于時下最熱的免疫療法。

　　1.結(jié)果往哪去

　　這項Mystic聯(lián)合用藥的肺癌臨床試驗，“將成為阿斯利康的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點”，AZ腫瘤事業(yè)部負責(zé)人JamieFreedman說，“我們很快就能知曉，結(jié)果是往好轉(zhuǎn)，還是往壞轉(zhuǎn)。”

　　相較于其他的全球制藥巨頭，整個新藥臨床試驗的成敗對AZ來說關(guān)系更為重大。原因在于，與其它大藥企不同，阿斯利康從未涉足新藥以外的其他業(yè)務(wù)，使得新藥試驗的成敗對于阿斯利康的業(yè)績直接影響更大。這是一場顯而易見的“豪賭”！新藥高風(fēng)險與高回報并存，在高昂的臨床試驗投入之后，沒人能保證試驗的結(jié)果能否成功。如果結(jié)果“往壞轉(zhuǎn)”，那么意味著滿盤皆輸，像此前許多慘遭臨床滑鐵盧的公司一樣；如果成功，其收益也是巨大的，例如6月20日，美國生物技術(shù)公司Clovis的核心產(chǎn)品PARP抑制劑達到三期臨床終點，使其股價一天之內(nèi)上揚50%。

　　重磅新藥臨床試驗的一個結(jié)果好壞，使得新藥研發(fā)企業(yè)的股價坐上過山車，是一個常態(tài)。

　　AZ的競爭對手們則沒有這么“孤注一擲”。OTC產(chǎn)品或者消費者自主保健產(chǎn)品雖然增長相對較慢，但卻穩(wěn)定地提供現(xiàn)金流，而且市場可選的品類很多。比如GSK在2015年與諾華達成的200億美元交易中，將自己的疫苗和藥店產(chǎn)品業(yè)務(wù)進一步擴大，同時精簡了處方藥業(yè)務(wù)。

　　PascalSoriot在2012年成為AZ全球CEO的時候，這家公司的處境是：新藥管線匱乏，多個重磅專利藥到期，利潤收益承壓。2016年，公司每股年收益2.77美元。2011年則為7.33美元。

　　Soriot并沒有采取多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，而是繼續(xù)加碼處方藥。他特別將癌癥免疫療法作為優(yōu)先項發(fā)展，同時加快并購，以擴充癌癥產(chǎn)品線和其他疾病領(lǐng)域。

　　在2017年早些時候，Soriot對于自己當(dāng)初的承諾做了些許修改。他表示，由于現(xiàn)在匯率不穩(wěn)定問題，AZ到2023年的銷售收入應(yīng)該在400億美元左右。這比他三年前的承諾少了50億美元。

　　業(yè)績預(yù)期調(diào)整之后，AZ的銷售收入一直在下降。Soriot一直在提醒外界，他認為2017年將是AZ全球業(yè)績探底回升之年。但現(xiàn)在的業(yè)績下降趨勢，讓他的十年計劃目標看起來愈發(fā)陡峭。

　　在2014年的演講中，Soriot說到，呼吸系統(tǒng)疾病領(lǐng)域到2023年將為AZ貢獻80億美元的銷售收入，在2016年這一數(shù)字為47.5億美元。他還期待公司的糖尿病產(chǎn)品線可以在2023年也能達到80億美元，而這一數(shù)字在2016年的數(shù)字只有23.9億美元。

　　Soriot一直在努力讓AZ在癌癥治療領(lǐng)域進入全球第一陣營。2016年，AZ在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售額33.8億美元，彼時Soriot預(yù)計該領(lǐng)域產(chǎn)品的銷售峰值總計可以達到115億美元。

　　此外，也有一些治療領(lǐng)域沒能達到預(yù)期。根據(jù)AZ的說法，由于在治療外周動脈疾病中未能顯示積極結(jié)果，公司的抗血凝藥物Brilinta已經(jīng)不太可能在2023年實現(xiàn)35億美元的銷售預(yù)期。AZ的一位發(fā)言人表示，公司內(nèi)部對于銷售收入的預(yù)期都是根據(jù)2014年以來臨床試驗的成敗而定，每一個疾病領(lǐng)域的銷售貢獻額應(yīng)該會和在拒絕輝瑞時Soriot給出的數(shù)字有些許不同。

　　AZ公司的全球高管們表示，他們對于基本實現(xiàn)十年目標仍然有信心，而且到目前為止，投資人也同樣樂觀。

　　2.關(guān)鍵一役

　　在今年，AZ的股價增長了19%，交易價格為每股53英鎊（67.4美元），只比2014年輝瑞提出的收購價格——每股55英鎊（70美元）稍低一點點。

　　現(xiàn)在，AZ的股票價格能否超過55英鎊，從而為Soriot拒絕輝瑞的決定背書，取決于這個重磅產(chǎn)品——Mystic臨床試驗的早期結(jié)果。這項臨床試驗的目的就是測試包括Mystic在內(nèi)的AZ兩款免疫腫瘤藥物能否延長晚期肺癌患者的生存期。

　　投資銀行Jefferies的分析師預(yù)計，如果Mystic取得成功，那么這款藥物的銷售峰值將額外增加50億美元。而50億美元幾乎是Soriot為AZ在腫瘤領(lǐng)域立下115億美元銷售目標的一半。

　　在新藥研發(fā)上下重注的AZ，“試圖重塑自己的動作很明顯”，瑞士聯(lián)合銀行分析師JackScannell說，“Mystic就是在這個方向上的關(guān)鍵一步。”