原文肖恩寫于2016年10月，并發(fā)表于《中國醫(yī)院院長》2016年第17期

　　七年前，愛爾眼科創(chuàng)業(yè)板上市，目前市值超350億；三年前，鳳凰醫(yī)療登陸港交所，目前市值超100億元（未考慮納入華潤醫(yī)療注入資產(chǎn)）；一年前，微醫(yī)獲得3億美元融資，估值超15億美元。中國醫(yī)療服務(wù)行業(yè)在過去的十年取得了非常巨大的進步，同時也充滿著矛盾與挑戰(zhàn)；作為醫(yī)院的管理者，在面臨資本的時候都有哪些事需要了解呢？

　　自2006年醫(yī)改大轉(zhuǎn)折以來，中國醫(yī)療服務(wù)行業(yè)整體增速顯著高于宏觀經(jīng)濟增長；特別在近幾年GDP增速放緩的背景下，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)依然保持較快發(fā)展。從過往二三十年的醫(yī)改進程以及過去一段時間資本市場的頻頻動作來看，這幾年，特別是2014和2015這兩年，醫(yī)院資本市場正處于開放較快和發(fā)展最迅速的一個時期；諸多醫(yī)院包括公立醫(yī)院改制或者上市公司參與民營醫(yī)院的融資并購事件也達到了一個階段性的高峰。

　　從資本市場來看，“愛爾眼科、鳳凰醫(yī)療、微醫(yī)”這三起上市/或融資事件則是這一領(lǐng)域中最典型的幾個代表。

　　對參與這場醫(yī)院資本化浪潮的資本而言，一是出于對醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)市場的長期看好；二是出于自身需要的真發(fā)展，也就是積極轉(zhuǎn)型；三是謀求資產(chǎn)配置，抱著“騎驢走馬”，做配置的心態(tài)；又或者個別資本則是“玩”短期概念、“真轉(zhuǎn)行、假轉(zhuǎn)型”，需要緊緊抓住這一波機會。

　　對與醫(yī)院所有者和管理者而言，醫(yī)療服務(wù)或者醫(yī)院經(jīng)營本質(zhì)上從來不是暴利行業(yè)，醫(yī)院經(jīng)營是個苦差事、力氣活，而且醫(yī)療環(huán)境、醫(yī)患關(guān)系也是一直最能挑起民眾與媒體最敏感神經(jīng)之一。

　　所謂：興，資本就來推一把；敗，資本也就“拍屁股走人”；醫(yī)院專注于主業(yè)，回歸醫(yī)療本質(zhì)才是真道理。然而當這份并不容易的差事擺在蜂擁而入的資本面前，怎么著還是有點誘惑也想擦出些火花，謀求價值最大化不是？

　　無論大到醫(yī)療行業(yè)“十三五規(guī)劃”和“健康中國2030”，還是小到醫(yī)院的具體事物管理；無論是政府和國有企業(yè)在確定公立醫(yī)院（包括企業(yè)醫(yī)院）服務(wù)能力時的模糊不清，還是如火如荼的民營醫(yī)院面臨日趨漸嚴的監(jiān)管措施；面對當下的醫(yī)療機構(gòu)投資熱潮，如果醫(yī)療機構(gòu)有意與資本共舞，管理者們首先需要考慮最基本的三個方面。

　　第一，了解資本喜好，適合自己的才是好資本。

　　資本也分很多種類，產(chǎn)業(yè)資本包括已有的醫(yī)院集團或者醫(yī)藥公司，財務(wù)資本主要指各類PE/VC以及銀行信托等，特別是在資本最后面臨退出的時間方面，不同資本對于醫(yī)院的容忍度是完全不一樣的；外資資本和民營資本則又在持股比例和部分區(qū)域發(fā)展上會有不同限制，雖說目前的政策外資持股比例可以達到上限70%甚至在個別區(qū)域可以100%全資，然而在實際的運營中依然面臨不少隱形壁壘。

　　一些公立醫(yī)院改制則往往喜歡與國有的產(chǎn)業(yè)資本或者國有性質(zhì)的基金、機構(gòu)對接，好處是看起來“門當戶對”，并且，在面臨國有資產(chǎn)流失的可能性問題上也大大降低了所謂的風險；也有一些公立醫(yī)院在改制時會面臨民營上市公司的收購或者醫(yī)院管理層（比如全員持股等）對其的私有化，導(dǎo)致全部民營或民營控股，這些在實際操作中也比較復(fù)雜，地方政府的引導(dǎo)和態(tài)度對其影響很大。

　　此外，由于資本各自增值的路徑不一樣，不同的資本在醫(yī)院資本化時能給出的估值差異也大。作為醫(yī)院的管理者，當有意與資本接觸的時候，首先要分析自我的性質(zhì)屬性，了解資本的屬性、特點、退出周期以及方案操作的復(fù)雜程度；在面臨資本的時候，更需要抱著長遠發(fā)展的眼光，選擇最合適自己的合作者，畢竟，醫(yī)院業(yè)務(wù)好，才是一切真的好。

　　愛爾眼科，自2009年上市以來，主要通過上市融資、兼并收購、并購基金、合伙人計劃等多種手段選擇對自己最為有利的資本，而且自身也成為了一個資本平臺，可以說走出了一條中國民營醫(yī)療機構(gòu)借力資本市場發(fā)展的成功道路。

　　第二，尋求資本幫助，出力不添亂是個好標準。

　　都說資本不是雪中送炭，更不是白白送上門來；優(yōu)秀的醫(yī)院和醫(yī)療機構(gòu)往往會吸引更多的資本，而這些資本也都帶著各自的籌碼前來“比武招親”——各自都在介紹投資之后的各種增值服務(wù)計劃。那么這些資本對醫(yī)院的發(fā)展到底能起到什么樣的幫助？是否有負面影響？對此，醫(yī)院持有者需要明白：不添亂，這是對資本的第一基本要求；出力，是第二要求。

　　為什么這么說？在多如牛毛的資本里，特別是各種新設(shè)的PE/VC基金，有哪個是完整投資和真正扎在醫(yī)院一線做過運營的？是否太過激？國內(nèi)醫(yī)院的院長們自己都在苦惱怎么把醫(yī)院經(jīng)營好，也還面臨諸多壓力和挑戰(zhàn)呢，怎么一個機構(gòu)的幾個投資經(jīng)理就能幫醫(yī)院如虎添翼？所以，不添亂為第一要求，資本最好就是——在那里，安安靜靜地做股東。對于第二要求，則是對不少產(chǎn)業(yè)和后期PE資本提出的，這些機構(gòu)往往更具資源優(yōu)勢，往往也更具控制欲。

　　出力，可以是智力輸出，也可以是資源整合，收購兼并，整合醫(yī)院優(yōu)勢，這些是醫(yī)療機構(gòu)經(jīng)營者自身所不具備的；但最好是在醫(yī)院發(fā)展方向、價值觀、目標實現(xiàn)等方面，醫(yī)院經(jīng)營者和資本需要有高度的認同和一致，并在具體的運營操作層面分工明確；套用現(xiàn)代企業(yè)管理的幾個字就是“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學”，醫(yī)院經(jīng)營和資本的結(jié)合同樣遵循這一“準則”，梳理并認領(lǐng)各自的職責，否則沒有一個遠景的規(guī)劃，短期的矛盾將會層出不窮。

　　鳳凰醫(yī)療，成立于1998年，過往二十年的時間把國內(nèi)醫(yī)療體制改革的各種模式都嘗試了一遍，積累了最多的成功和失敗經(jīng)驗。而在2013年香港上市之后，則又面臨一個需要在數(shù)年之內(nèi)真正完成醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實壓力（原因請參考招股書中的“供應(yīng)鏈模式”）。今年年初，華潤醫(yī)療與鳳凰醫(yī)療宣布合并，合體為華潤鳳凰；兩家合并后擁有和管理11780張床位，7家三級醫(yī)院和12家二級醫(yī)院。設(shè)想美好，各取所需，“國有”和“民營”實現(xiàn)完美融合。未來，雖然實操壓力仍然不小，但這何嘗不是一次新的探索？

　　第三，與資本共舞，新的合作與創(chuàng)新。

　　當諸多資本擺在醫(yī)院管理者的面前時，管理者應(yīng)做如何選擇？前面也提到了醫(yī)院需要對自我和資本有一些基本的了解，那么，搭好了自己的臺子即可在不同的階段吸引不同的資本。新建的醫(yī)院，有時候只是需要一筆錢；連鎖的?？漆t(yī)院，往往需要考慮行業(yè)競爭的問題，這就需要更有實力的PE資本；而國有和綜合醫(yī)院等，由于自身的復(fù)雜性，會需要更合適自己的一個出路。

　　應(yīng)該說，中國民營醫(yī)院的機會在未來的二十年仍有非常好的發(fā)展?jié)摿?，一些新的模式也正是在這樣的機遇下不斷出現(xiàn)，比如說：分級診療帶來的診所機遇、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的興起等。在具體的與資本對接過程中，醫(yī)院管理者可以請教專業(yè)的咨詢顧問、法律顧問助力。此外，醫(yī)院的發(fā)展需要借助外力，也需要分享、連接、溝通，并期待更多新的合作與對創(chuàng)新的容忍，這樣或許會有更好的未來。

　　微醫(yī)（原名“掛號網(wǎng)”）成立于2010年，其于2015年在國內(nèi)創(chuàng)建了首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，微醫(yī)連接了醫(yī)院、醫(yī)生和患者，促進了三者之間信息的高效共享，并提供先進且受信任的移動醫(yī)療服務(wù)，打造了互聯(lián)網(wǎng)全國分級診療平臺和良性互動的醫(yī)療服務(wù)與健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。業(yè)內(nèi)人士認為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的推出至少將中國醫(yī)改的進程加快了五年。未來，微醫(yī)將進一步依靠已有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院基礎(chǔ)，進一步借助資本的力量，提升垂直病種運營和醫(yī)藥險產(chǎn)業(yè)運營，前景非常值得期待。

　　以上，只是說了三個方面醫(yī)院管理者在面臨資本之時的最基本的關(guān)注面。而事實上，無論從資本內(nèi)部的投資決策還是醫(yī)院管理者的運營，亦或醫(yī)院與資本結(jié)合之后的共同發(fā)展，都面臨著非常多的問題和挑戰(zhàn)。

　　《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》指出：大力發(fā)展健康服務(wù)業(yè)，進一步優(yōu)化社會辦醫(yī)的政策環(huán)境，推進非營利性民營醫(yī)院和公立醫(yī)院同等待遇。雖然經(jīng)過過往二十多年的發(fā)展，中國醫(yī)療服務(wù)行業(yè)在服務(wù)的質(zhì)量和保障上與發(fā)達國家仍存在較大差距；未來，民營資本將在帶動醫(yī)療服務(wù)行業(yè)發(fā)展中扮演更為重要的角色。醫(yī)院管理者們，與資本共舞，任道而重遠，且行且珍惜。