輝瑞對(duì)阿斯利康和艾爾建的收購(gòu)相繼失敗，該公司似乎在大宗交易領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)展并不順利。2011年至2016年之間，輝瑞共喪失了專利保護(hù)權(quán)，折合價(jià)值近230億美元的藥物。此外，明年該公司旗下的勃起功能障礙藥物Viagra和止痛藥物L(fēng)yrica也將面臨專利保護(hù)期到期。肺炎球菌疫苗Prevnar13的銷售業(yè)績(jī)也處于持續(xù)下滑的狀態(tài)。盡管在過去兩年中，輝瑞已經(jīng)收購(gòu)了三家公司，包括Anacor藥業(yè)、Hospira和Medivation，但這些收購(gòu)還不足以抵銷仿制藥競(jìng)爭(zhēng)造成的潛在利潤(rùn)損失。有分析人士指出，輝瑞可以對(duì)兩家公司進(jìn)行大宗交易擺脫這一困境。

　　阿斯利康

　　收購(gòu)英國(guó)制藥商阿斯利康的交易以失敗告終，這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的收購(gòu)戰(zhàn)，令全球最大的兩家制藥商相互對(duì)抗，并引發(fā)歐美之間的政治爭(zhēng)議。這筆交易可能會(huì)對(duì)阿斯利康近7000名英國(guó)員工造成影響。

　　輝瑞這項(xiàng)頗具爭(zhēng)議的收購(gòu)計(jì)劃如果最終成行，會(huì)將輝瑞的稅收管轄地轉(zhuǎn)移到英國(guó)，這是迄今為止美國(guó)跨國(guó)公司為避免其海外收入在美國(guó)被課稅的最高調(diào)努力。

　　阿斯利康當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，免疫腫瘤學(xué)和腫瘤產(chǎn)品線將在2023年之后產(chǎn)生兩位數(shù)的復(fù)合年增長(zhǎng)率，而不需要輝瑞的收購(gòu)。然而，阿斯利康現(xiàn)在正面臨著嚴(yán)酷的競(jìng)爭(zhēng)，不過旗下的免疫腫瘤學(xué)藥物組合可能仍然足以令輝瑞感興趣。

　　分析人士認(rèn)為，有證據(jù)顯示，輝瑞仍然希望能夠建立一流的免疫腫瘤學(xué)管道。雖然輝瑞在該領(lǐng)域已經(jīng)取得了一些成功，例如其與默克正在進(jìn)行的癌癥免疫治療合作伙伴關(guān)系，藥物Bavencio(avelumab)也獲得了FDA的快速審批，用于治療轉(zhuǎn)移性梅克爾細(xì)胞癌。但在這一快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域內(nèi)，輝瑞并沒有足夠有力的明星產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

　　阿斯利康旗下非小細(xì)胞肺癌藥物Imfinizi的晚期實(shí)驗(yàn)結(jié)果即將出爐，預(yù)計(jì)有潛力成為暢銷藥物。如果進(jìn)展順利，輝瑞很有可能再次對(duì)阿斯利康發(fā)起收購(gòu)。

　　百時(shí)美施貴寶

　　與收購(gòu)阿斯利康的原因相同，分析師認(rèn)為輝瑞可能對(duì)百時(shí)美施貴寶發(fā)起收購(gòu)的原因同樣是想要豐富免疫腫瘤學(xué)產(chǎn)品線。百時(shí)美施貴寶的Opdivo是目前市場(chǎng)上首屈一指的免疫腫瘤學(xué)藥物之一，該公司還擁有強(qiáng)大的癌癥免疫治療組合。

　　更最重要的是，收購(gòu)百時(shí)美施貴寶將是一個(gè)十分理性的選擇。在渡過了專利困局之后，百時(shí)美施貴寶提高了運(yùn)營(yíng)效率，將幾種新藥推向市場(chǎng)，并保持債務(wù)在合理的水平，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金流。因此，只要收購(gòu)的價(jià)格合理，此次收購(gòu)可以為輝瑞及其股東立即創(chuàng)造出相應(yīng)的利潤(rùn)和價(jià)值。但收購(gòu)百時(shí)美施貴寶的價(jià)格不會(huì)便宜，預(yù)計(jì)將花費(fèi)約1000億美元。

　　另一方面，Opdivo作為非小細(xì)胞肺癌單藥治療，可能會(huì)失去對(duì)比其他檢查點(diǎn)抑制劑的明顯優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，如果它不能最終成為肺癌的一線治療藥物，Opdivo作為市場(chǎng)份額領(lǐng)導(dǎo)者的日子可能會(huì)縮短。

　　此外，當(dāng)今的美國(guó)政治環(huán)境也或多或少影響這樣的大宗交易。由于奧巴馬政府出臺(tái)嚴(yán)厲打擊“稅負(fù)倒置”的政策，輝瑞宣布終止與艾爾建1500億美元的并購(gòu)協(xié)議，這筆在當(dāng)時(shí)來說號(hào)稱全球醫(yī)藥行業(yè)最大并購(gòu)案告吹。

　　所謂“稅負(fù)倒置”，是指在美國(guó)注冊(cè)的公司收購(gòu)位于稅負(fù)更低國(guó)家或地區(qū)的公司，將總部轉(zhuǎn)移到國(guó)外，以降低企業(yè)稅負(fù)。盡管現(xiàn)在當(dāng)權(quán)的特朗普政府不太可能阻止這一并購(gòu)，但也沒有跡象表明特朗普政府在稅收和預(yù)算方面遵循一貫的政策。以上這些因素都不利于生物制藥領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)。