骨科用藥市場容量可觀、增速快,公司骨科用藥品類管理前景廣闊。1)、根據SFDA的數據,目前我國骨科用藥市場終端規(guī)模超過200億,近幾年更保持了 20-25%的行業(yè)增速、快于“感冒類用藥”、“皮膚類用藥”及“胃腸道用藥”約10-15%的增速。2)、公告數據顯示天和藥業(yè)2011年骨科用藥實現銷售收入約2.5億(排除“天和牌骨通貼膏”及“天和追風膏”這兩個王牌產品,其余產品規(guī)模尚很小)、2009年以來增速一直處于個位數、2012年上半年受累于渠道庫存清理更出現了下滑(表1)。3)、我們認為如果此次華潤三九能成功收購天和藥業(yè)股權以豐富公司骨科用藥品種、屆時在公司歷史已經積累的豐富品類管理經驗及已經建立起的強大營銷網絡支撐下,公司骨科用藥尚具有較大的發(fā)展空間。
卓越的品類管理能力推動公司OTC業(yè)務持續(xù)較快的增長。2008-2011年公司OTC業(yè)務取得了23%的復合增速,我們認為這主要源于公司于2007年確立的OTC業(yè)務“品類管理”發(fā)展模式,在此模式之下一方面老產品不斷打破規(guī)模瓶頸、另一方面新產品獲得較快發(fā)展。“感冒止咳類用藥”方面:公司2007年首次嘗試“品類管理”取得明顯成效、2007-2011年復合增速達到25%、老產品“999感冒靈”成功突破2006年之前不到5億的規(guī)模瓶頸,年復合增速超過20%。“皮膚藥方面”:2009年開啟品類管理進程,其2010及2011年均獲得超越行業(yè)的增速;胃腸道用藥方面:2011年開啟品類規(guī)劃進程、當年老產品999胃泰已經取得了超越歷史的跨越式發(fā)展。
風險提示。1)、公司所使用原材料價格再次上漲。2)、三九胃泰、正天丸、參附注射液等進入基本藥物或醫(yī)保目錄的產品面臨降價的風險盈利預測??紤]公司此次擬收購天和藥業(yè),尚需提交股東大會批準,我們維持之前的盈利預測:2012-2014年的EPS分別為 1.00、1.23和1.51元。我們看好公司目前已在OTC領域積累的豐富的品類管理運作經驗及處方藥、中藥配方顆粒的高速發(fā)展,繼續(xù)給予公司“增持” 評級。
收納。
健客價: ¥125藥箱。
健客價: ¥25家庭保健藥箱專為家庭使用和醫(yī)生出診設計,具備實用、美觀、整潔、方便的特點。
健客價: ¥73壯骨麝香止痛膏:用于祛風濕,活血止痛。用于風濕關節(jié)、肌肉痛、扭傷。 中老年型鈣片:補充鈣、維生素D。 活絡油:舒筋活絡,祛風散瘀。用于風濕骨痛,筋骨疼痛,腰骨刺痛,跌打舊患,小瘡腫痛,皮膚痕癢,蚊叮蟲咬,舟車暈浪,頭暈肚痛。
健客價: ¥19.9活血止痛膏(余良卿號):活血止痛,舒筋通絡。用于筋骨疼痛,肌肉麻痹,痰核流注,關節(jié)酸痛。 永龍正紅花油:消炎消腫、止血止痛、心腹諸痛、四肢麻木、風濕骨痛、腰酸背痛、扭傷瘀腫、跌打刀傷、燙火燒傷,蚊蟲蜂咬、惡毒陰疽。
健客價: ¥29.9該藥品可用于治療:1.呼吸系統(tǒng)感染;2.泌尿系統(tǒng)感染;3.耳鼻喉口腔科感染;4.皮膚軟組織感染。
健客價: ¥42解熱鎮(zhèn)痛。用于感冒引起的頭痛,發(fā)熱,鼻塞,流涕,咽痛。
健客價: ¥9.9具有抗炎及免疫抑制作用。用于治療類風濕性關節(jié)炎。
健客價: ¥32解熱鎮(zhèn)痛。用于感冒引起的頭痛、發(fā)熱、鼻塞、流涕、咽痛。
健客價: ¥12.5清熱利濕、活血止痛,化石,排石。用于腎結石,腎盂結石,膀胱結石,輸尿管結石。
健客價: ¥20祛痰,鎮(zhèn)咳。用于小兒感冒引起的咳嗽。
健客價: ¥12養(yǎng)陰潤肺,清熱解毒,清利咽喉,鎮(zhèn)咳止癢。用于慢性咽炎引起咽干,咽癢,刺激性咳嗽。
健客價: ¥6.9養(yǎng)血調經。用于月經不調,經量少。
健客價: ¥28用于輕中度急慢性潰瘍性結腸炎的治療。
健客價: ¥40疏風活血,通絡止痛。用于外感風邪、淤血阻絡引起的頭痛;神經性頭痛。
健客價: ¥28抗癌藥。用于肺癌、肺癌腦轉移,消化道腫瘤及肝癌的輔助治療。
健客價: ¥63補中益氣,健脾和胃,澀腸止瀉。用于脾虛泄瀉癥,臨床表現為腹瀉腹痛、腹脹、腸鳴。
健客價: ¥26本品是長效的組胺H1受體拮抗劑,適用于成人或12歲以上的兒童所患的蕁麻疹等皮膚過敏癥狀、季節(jié)性過敏性鼻炎(花粉癥)及常年性過敏性鼻炎。
健客價: ¥20本品能加速兒童生長發(fā)育、增進食欲。消除異食癖。有助于大腦發(fā)育和提高智力。有抗貧血、增強體質和抗病的功效。
健客價: ¥25清熱燥濕,行氣活血,柔肝止痛。用于濕熱內蘊、氣滯血瘀所致的胃痛,癥見脘腹隱痛、飽脹反酸、惡心嘔吐、嘈雜納減;淺表性胃炎見上述證候者。
健客價: ¥11適用于緩解兒童普通感冒及流行性感冒引起的發(fā)熱、頭痛、四肢酸痛、打噴嚏、流鼻涕、鼻塞、咽痛等癥狀。
健客價: ¥9清熱燥濕,行氣活血,柔肝止痛。用于濕熱內蘊、氣滯血瘀所致的胃痛,癥見脘腹隱痛、飽脹反酸、惡心嘔吐、嘈雜納減;淺表性胃炎見上述證候者。
健客價: ¥9