政府對醫(yī)藥領(lǐng)域大規(guī)模投入已經(jīng)階段性結(jié)束，但醫(yī)藥行業(yè)增長仍持續(xù)受益于人口結(jié)構(gòu)及疾病譜變化等，隨著新版GMP認(rèn)證的推進(jìn)，主流企業(yè)生產(chǎn)線已通過其認(rèn)證轉(zhuǎn)入正常運行，部分省份藥品招標(biāo)4月份開始啟動、反商業(yè)賄賂的影響也在逐漸減弱，因此醫(yī)藥工業(yè)增速或回升至15%以上。

　　醫(yī)藥行業(yè)運行數(shù)據(jù)顯示，2014年1-5月行業(yè)收入、利潤增速略降，5月單月行業(yè)收入增速回升，二季度開始行業(yè)增速有望提升，全年行業(yè)增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢。

　　行業(yè)增速有望回升關(guān)注四大投資主題

　　投資策略方面，申萬證券認(rèn)為，應(yīng)把握行業(yè)改革方向，重點關(guān)注創(chuàng)新藥、并購整合、健康服務(wù)和超跌概念四大投資主題。

　　創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥(阿帕替尼、長效GCSF即將獲批)，貝達(dá)藥業(yè)(埃克替尼實現(xiàn)迅速放量)，康緣藥業(yè)(新一代注射劑銀杏二萜內(nèi)酯)，以嶺藥業(yè)(芪藶強心等心血管新藥快速放量)。

　　藥企整合并購：華邦穎泰(戰(zhàn)略性重點發(fā)展醫(yī)藥業(yè)務(wù))，天士力(具 備并購整合能力)、國藥股份(麻醉藥產(chǎn)業(yè)鏈整合)，現(xiàn)代制藥(控股股東大幅增資，有外延并購預(yù)期)，譽衡藥業(yè)(業(yè)績高增長，外延并購卓有成效)，人福醫(yī)藥 (外延并購預(yù)期明確)，凱利泰(高值植入性器械專家，外延擴(kuò)張持續(xù)，內(nèi)部整合逐步完成)，和佳股份(器械擴(kuò)張步伐加快，渠道開拓逐步見效，業(yè)績增速有望提 升)。

　　健康服務(wù)：北大醫(yī)藥(申萬獨家首推，新一代醫(yī)療服務(wù)龍頭，背靠北京大學(xué)，市值成長空間大)，復(fù)星醫(yī)藥(并購整合能力突出，民營醫(yī)療第一梯隊)，愛爾眼科(眼科連鎖模式成熟，業(yè)績加速增長)。

　　超跌股：云南白藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、天士力。

　　“萬用細(xì)胞”引領(lǐng)再生醫(yī)學(xué)革命

　　如果說二十世紀(jì)是藥物治療的時代，那么二十一世紀(jì)就是細(xì)胞治療的時代。

　　傳統(tǒng)藥物在面對一些復(fù)雜的疾病時往往顯得束手無策，而干細(xì)胞在心血管性疾病、糖尿病、帕金森氏綜合征、老年癡呆癥、肝硬化、關(guān)節(jié)疾病、白血病、抗衰老等多種領(lǐng)域均被證明有顯著療效，各國紛紛將干細(xì)胞研究及應(yīng)用列為國家重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。據(jù)2014國際細(xì)胞治療研討會預(yù)測，到2020年全球干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到4000億美元。

　　在我國，干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)鏈中上游的干細(xì)胞存儲為目前最成熟的產(chǎn)業(yè)化項目，我國公共庫每個省只簽發(fā)一個牌照，而自體庫監(jiān)管相對較松。其中 中下游投資機(jī)會較為明顯，由于中游的干細(xì)胞增殖及藥物的研發(fā)技術(shù)壁壘較高，潛在巨大。下游細(xì)胞治療以醫(yī)院為主體，待干細(xì)胞治療國家政策放開后，中游的干細(xì) 胞研發(fā)企業(yè)有望向下游擴(kuò)張，布局干細(xì)胞醫(yī)院。在A股上市公司中，中源協(xié)和、冠昊生物、復(fù)星醫(yī)藥涉及干細(xì)胞治療業(yè)務(wù)。

　　另外，細(xì)胞免疫治療行業(yè)還處于早期，跨國企業(yè)和國內(nèi)企業(yè)均看到其巨大潛力，多項臨床研究正在進(jìn)行，國內(nèi)細(xì)胞治療水平與國際水平有 10-15年差距。

 　　上市公司主要通過合作方式進(jìn)入細(xì)胞治療領(lǐng)域，香雪制藥與中國人民解放軍第458醫(yī)院合作;冠昊生物與臺灣鑫品生物合作;姚記撲克和上海 細(xì)胞治療工程技術(shù)研究中心合作;開能環(huán)保未來和其他投資方合作免疫細(xì)胞存儲;和佳股份借助腫瘤微創(chuàng)綜合康復(fù)治療解決方案及不斷創(chuàng)新的系列技術(shù)設(shè)備，開發(fā)國內(nèi)臨床應(yīng)用最廣發(fā)的DC-CIK生物細(xì)胞治療項目;康恩貝和美國凱德藥業(yè)合作用于肝癌治療的疫苗藥物AFPα胎蛋白。